隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高等教育資源需求的急劇增長(zhǎng)與公共高等教育資源供給不足矛盾日益突出，這為民辦高等教育的發(fā)展提供了廣闊空間。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2001年全國(guó)民辦普通高校124所，到2009年已增長(zhǎng)到658所(含獨(dú)立學(xué)院322所)，平均年增長(zhǎng)量達(dá)27所。在校生人數(shù)方面，2001年民辦普通高校在校生人數(shù)14.04萬(wàn)，到2009年發(fā)展到446.14萬(wàn)，增長(zhǎng)了30.78倍。截止2009年，民辦普通高校數(shù)已占到全國(guó)普通高校數(shù)的28.55%，在校生人數(shù)也占到20.8%，1顯然，民辦高等教育已發(fā)展成為高等教育的重要組成部分。然而，近年來(lái)，民辦高校的資金需求量大和對(duì)民辦高校投資不足的問(wèn)題被大量提及，據(jù)山東省職成教處的問(wèn)卷調(diào)查，在民辦學(xué)校提出的要求政府幫助解決的問(wèn)題中，資金問(wèn)題被提到的次數(shù)最多，這說(shuō)明民辦高校普遍存在資金不足的問(wèn)題。因此，探索民辦高校有效融資模式意義重大。
　　一、民辦高校融資現(xiàn)狀
　　當(dāng)前，民辦高校大多采取傳統(tǒng)的融資模式如：學(xué)雜費(fèi)收入、銀行貸款、社會(huì)捐贈(zèng)、政府資助、校辦產(chǎn)業(yè)收入等，其融資渠道看似多元化，可實(shí)質(zhì)上仍比較單一。據(jù)國(guó)家教育發(fā)展研究中心與教育部規(guī)劃發(fā)展司社會(huì)力量辦公室的問(wèn)卷調(diào)查(見(jiàn)表1)，所調(diào)查的樣本民辦高校資金來(lái)源中，學(xué)雜費(fèi)的比重高達(dá)90.2%，其他資金來(lái)源比重極小，加起來(lái)還不到10%。另?yè)?jù)鄔大光博士的調(diào)研，在被調(diào)研的39所民辦高校中，學(xué)費(fèi)收入占學(xué)校總收入100%的有14所，占90%的有9所，占80%的有8所，三項(xiàng)合計(jì)31所，占被調(diào)查學(xué)?？倲?shù)的80%。3這表明民辦高校主要靠學(xué)雜費(fèi)收入維持著滾動(dòng)發(fā)展，且有80%的民辦高校對(duì)學(xué)雜費(fèi)依賴程度在80%以上，“以學(xué)養(yǎng)學(xué)”仍是普遍現(xiàn)象。這種學(xué)雜費(fèi)收入一頭獨(dú)大的融資現(xiàn)狀，主要是因?yàn)槠渌谫Y渠道存在一定的局限性。

資金來(lái)源類別	學(xué)費(fèi)	雜費(fèi)	貸款	捐贈(zèng)	財(cái)政	校辦產(chǎn)業(yè)等	其他
樣本學(xué)校均值	79.8%	10.4%	4.6%	1.2%	1.4%	0.8%	1.8%

　　1、銀行貸款受限于國(guó)家信貸政策及學(xué)校資信能力。最近，教育信貸政策收緊，加之民辦高校屬于社會(huì)公益事業(yè)，按照擔(dān)保法有關(guān)規(guī)定，其資產(chǎn)中的教學(xué)樓、辦公樓、交通工具、經(jīng)營(yíng)性后勤服務(wù)設(shè)施等絕大部分是不能作為貸款抵押物的，因此銀行貸款難度大。
　　2、社會(huì)捐贈(zèng)資源少。民辦高校辦學(xué)歷史較短，名氣較小，教學(xué)科研水平較薄弱，其自身的校友資源匱乏，難以形成捐贈(zèng)氣候，其他社會(huì)公益捐贈(zèng)大多流向知名度高的公辦院校。加之有關(guān)社會(huì)捐贈(zèng)的制度和政策尚不完善，雖然捐資辦學(xué)是一種志愿性的公益性行為，但我國(guó)沒(méi)有明確稅前捐資政策，實(shí)行稅后捐贈(zèng)加重了捐資者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，這在一定程度上抑制了捐資辦學(xué)者的積極性。
　　3、財(cái)政能力有限，政府資金支持極少。我國(guó)屬于窮國(guó)辦大教育，財(cái)政教育經(jīng)費(fèi)投入至今未達(dá)到GDP的4%的目標(biāo)。國(guó)家公共財(cái)政能力有限，對(duì)公辦高等教育的投入尚且不足，而民辦高校屬于自籌經(jīng)費(fèi)，就更難得到國(guó)家財(cái)政的資金支持了。
　　4、民辦高校自創(chuàng)收能力不足。通過(guò)科研成果轉(zhuǎn)化，校辦產(chǎn)業(yè)，以及向社會(huì)提供智力產(chǎn)品或咨詢服務(wù)來(lái)創(chuàng)收，這是國(guó)外私立大學(xué)的重要資金來(lái)源。但在我國(guó)，只有少數(shù)一流的公辦高校有此創(chuàng)收能力。民辦高校辦學(xué)歷史不長(zhǎng)，教學(xué)科研能力薄弱，自創(chuàng)收能力極弱，這一資金來(lái)源渠道是民辦高校的努力方向，但短期內(nèi)無(wú)法緩解其發(fā)展壯大過(guò)程的資金困境。
　　民辦高校過(guò)度依賴學(xué)雜費(fèi)的融資現(xiàn)狀不利于其持續(xù)發(fā)展。一方面，民辦高校無(wú)權(quán)自主定學(xué)費(fèi)，且學(xué)費(fèi)的上漲空間極其有限，隨著民辦高校的發(fā)展壯大，加之通貨膨脹，民辦高校建設(shè)資金需求將越來(lái)越大，僅靠學(xué)雜費(fèi)收入將難以為繼。另一方面，學(xué)雜費(fèi)依賴使得民辦高校的發(fā)展受制于招生情況，生源充足則蒸蒸日上，生源緊縮則舉步維艱，這不利于民辦高校制定長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，甚至有些民辦高校為了緩解資金壓力，競(jìng)爭(zhēng)生源，降低招生條件，使得生源質(zhì)量下降，辦學(xué)水平難以提高。
　　二、民辦高校項(xiàng)目融資模式的設(shè)想
　　1、項(xiàng)目融資簡(jiǎn)介
　　項(xiàng)目融資是以一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體(項(xiàng)目)為融資對(duì)象，以項(xiàng)目的預(yù)期收益和現(xiàn)金流量為償債來(lái)源，以項(xiàng)目資產(chǎn)為安全保障的一種特定融資方式。與傳統(tǒng)融資相比，其優(yōu)勢(shì)在于：①回避融資方的資信能力局限。項(xiàng)目融資中，投資人(貸款人)不是憑融資方的信用和資產(chǎn)作為發(fā)放貸款的保障，而是以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)及該資產(chǎn)可能帶來(lái)的預(yù)期收益作為發(fā)放貸款的考慮原則，因此，如果項(xiàng)目本身具有良好的收益潛力，即便融資方資信不理想，項(xiàng)目融資也完全可以成功。②有限追索或無(wú)追索權(quán)。當(dāng)項(xiàng)目公司無(wú)法取得預(yù)期收益，不能償還貸款時(shí)，貸款人不能追索到項(xiàng)目資產(chǎn)及相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)以外的項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)，降低了融資者的融資風(fēng)險(xiǎn)。③項(xiàng)目融資屬于表外融資，不會(huì)影響融資者的資本結(jié)構(gòu)和融資能力。
　　項(xiàng)目融資有多種具體模式，筆者認(rèn)為適用民辦高校的主要有3種。一是BOT模式(Built-Operate-Transfer縮寫)，即建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——移交之意，具體指國(guó)內(nèi)外投資人或財(cái)團(tuán)作為項(xiàng)目發(fā)起人，從某個(gè)國(guó)家或地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)特許權(quán)，然后組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的融資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營(yíng)，在特許權(quán)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)以項(xiàng)目收益流償還貸款并獲得利潤(rùn)，并于特許經(jīng)營(yíng)期屆滿，將項(xiàng)目無(wú)償移交給政府。二是TOT模式(Transfer-Operate-Transfer縮寫)，即移交——經(jīng)營(yíng)——移交之意，具體指項(xiàng)目所在國(guó)政府將已建成投產(chǎn)的項(xiàng)目在一定期限內(nèi)移交給投資者經(jīng)營(yíng)，以項(xiàng)目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性地從外國(guó)投資者或本國(guó)私有資本融得資金，用于建設(shè)新項(xiàng)目。待外國(guó)投資者或本國(guó)私有資本特許經(jīng)營(yíng)期屆滿，再將原項(xiàng)目無(wú)償移交給東道國(guó)政府。三是融資租賃模式。項(xiàng)目建設(shè)中如需資金購(gòu)買某項(xiàng)設(shè)備，可向某金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資租賃，由該金融機(jī)構(gòu)購(gòu)入此設(shè)備，租給項(xiàng)目建設(shè)單位，建設(shè)單位分期付給金融機(jī)構(gòu)租金。
　　2、民辦高校項(xiàng)目融資模式設(shè)想
　　無(wú)論是公辦高校還是民辦高校，若其校園基礎(chǔ)設(shè)施與配套設(shè)施比較完善的話，一般都應(yīng)有教學(xué)、教輔、行政和后勤服務(wù)設(shè)施等不同功能分區(qū)，如表1.2。其中，教學(xué)、行政、教輔設(shè)施建設(shè)屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，一般不產(chǎn)生收益，后勤服務(wù)及其他設(shè)施建設(shè)屬于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，一般能產(chǎn)生收益。

功能分區(qū)	建設(shè)項(xiàng)目
教學(xué)設(shè)施	教學(xué)樓
行政設(shè)施	行政辦公樓
教輔設(shè)施	圖書館、實(shí)驗(yàn)室、校園網(wǎng)絡(luò)中心、學(xué)術(shù)交流中心、培訓(xùn)中心等
后勤服務(wù)設(shè)施	食堂、宿舍、體育場(chǎng)館、校園超市、招待所（賓館）、浴室、鍋爐房、游泳池、教師或?qū)W生活動(dòng)中心、校園餐飲、醫(yī)務(wù)室等
其他	各類校辦產(chǎn)業(yè)

　　1如果民辦高校的后勤服務(wù)設(shè)施不完善，需要新建或擴(kuò)建，可采用BOT模式籌資建設(shè)。即民辦高校作為融資方，與投資者談判確定一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)期，投資者組建項(xiàng)目公司，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)負(fù)責(zé)籌資建設(shè)后勤服務(wù)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后對(duì)校園師生，甚至社會(huì)人群開放，由項(xiàng)目公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)并獲得收益，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)收回其投資并獲得應(yīng)得回報(bào)，特許經(jīng)營(yíng)期屆滿，該項(xiàng)目無(wú)償移交給民辦高校，這樣就解決了民辦高校新建或擴(kuò)建后勤服務(wù)設(shè)施的資金不足問(wèn)題。
　　2如果民辦高校后勤服務(wù)設(shè)施已比較完善，需要新建或擴(kuò)建教學(xué)行政設(shè)施或教輔設(shè)施，但這些設(shè)施屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不能產(chǎn)生收益，就不能采用BOT融資模式。但僅靠學(xué)雜費(fèi)收入和少量其他資金來(lái)源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這種情況下，可采用TOT模式籌資建設(shè)。即民辦高校作為融資方，將已建成的食堂、宿舍等后勤服務(wù)設(shè)施一定期限的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，一次性融得大量的資金用于建設(shè)教學(xué)行政設(shè)施或教輔設(shè)施，投資者在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)后勤服務(wù)設(shè)施項(xiàng)目并獲得收益，并回收投資和獲得應(yīng)得報(bào)酬，特許經(jīng)營(yíng)期屆滿，該項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給民辦高校。
　　3如果民辦高校各項(xiàng)設(shè)施建設(shè)比較完備，需要購(gòu)置大量動(dòng)產(chǎn)，如電腦、網(wǎng)絡(luò)、多媒體等設(shè)備，實(shí)驗(yàn)室的各項(xiàng)儀器、器材等，而這些教學(xué)設(shè)備和實(shí)驗(yàn)儀器和器材，一般具有昂貴性與專用性，對(duì)學(xué)校來(lái)說(shuō)是一筆不小的投入。如果這方面購(gòu)置資金緊缺，可采用融資租賃來(lái)解決。即由學(xué)校制定設(shè)備或儀器、器材及供貨商，融資租賃公司按學(xué)校的指定去購(gòu)置這些設(shè)備，學(xué)校再向融資租賃公司租用這些設(shè)備，在租賃期限內(nèi)，學(xué)校定期支付小額的租金，設(shè)備所有權(quán)歸融資租賃公司，使用權(quán)歸學(xué)校，且學(xué)校負(fù)責(zé)租賃物的維修保養(yǎng)，租賃期滿，依租賃合同規(guī)定，學(xué)校可續(xù)租、退租或留購(gòu)租賃物，慣例做法是租賃公司將租賃物以名義價(jià)格轉(zhuǎn)讓給學(xué)校。這樣，學(xué)校就以定期小額租金的支出，獲得各項(xiàng)設(shè)備的使用，緩解了期初一次性大額設(shè)備購(gòu)置的資金壓力。
　　綜上，民辦高?？筛鶕?jù)自身?xiàng)l件和不同融資需要選擇上述一種或多種相結(jié)合的融資模式來(lái)解決其資金缺口問(wèn)題。當(dāng)然，上述幾種融資模式在實(shí)際操作中都非常復(fù)雜，涉及多方、多項(xiàng)談判，多項(xiàng)協(xié)議、合同的簽訂，相關(guān)法律法規(guī)，相關(guān)財(cái)務(wù)賬務(wù)的處理等，因此，需建立和健全相關(guān)法律法規(guī)等配套措施，由專業(yè)人士深入研究，充分準(zhǔn)備，借鑒公辦高校項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行操作。如BOT和TOT模式中，尤其要注意特許經(jīng)營(yíng)期的確定和特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)民辦高校對(duì)項(xiàng)目公司監(jiān)管等事項(xiàng)，融資租賃模式中，注意租賃期限、租金支付方式等的確定。
　　三、民辦高校項(xiàng)目融資模式的可行性
　　民辦高校引入項(xiàng)目融資將能形成政府、民辦高校、民間資本多方“共贏”的局面。
　　1、對(duì)于政府而言，一方面，可緩解其高等教育資源供給不足的壓力。教育屬于公共物品，興辦教育是政府的職責(zé)。然而，由于財(cái)政能力有限，財(cái)政性教育投資長(zhǎng)期不足，高等教育資源長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求狀況。民辦高校的發(fā)展，能向社會(huì)提供更多高等教育資源，一定程度上緩解了政府高等教育供給不足的壓力。因此，政府支持民間資本進(jìn)入教育領(lǐng)域或行業(yè)。另一方面，有利于政府管理通貨膨脹。當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩，造成嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，如果將民間資本引入高等教育行業(yè)，即能減少諸如炒房、炒綠豆、炒大蒜等資本炒作行為，又能促進(jìn)高等教育大眾化的發(fā)展，這必將是政府所愿見(jiàn)到的。
　　2、對(duì)于民辦高校而言，僅靠學(xué)雜費(fèi)維持發(fā)展已難以為繼，而其他傳統(tǒng)融資渠道又存在局限，因此，項(xiàng)目融資是其不錯(cuò)的選擇。首先，項(xiàng)目融資模式不改變民辦高校的辦學(xué)自主權(quán)，其次，項(xiàng)目融資只看重項(xiàng)目本身的收益潛能與償債能力，故能回避民辦高校自身資信局限，使其短期內(nèi)融到大筆資金。再次，由于項(xiàng)目融資實(shí)行無(wú)追索或有限追索權(quán)，故可大大降低民辦高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第四，BOT融資模式能分擔(dān)高校項(xiàng)目建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，最后，項(xiàng)目融資有利于民辦高校引進(jìn)企業(yè)先進(jìn)的管理理念，提高其管理水平。因此，只要民辦高校通過(guò)各種協(xié)議對(duì)投資者經(jīng)營(yíng)期的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行約束，使其符合高等教育行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和要求，減小雙方的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑這種融資方式是民辦高校樂(lè)于接受的。
　　3、對(duì)于投資者而言，增加了其投資渠道。近10年來(lái)，我國(guó)民間財(cái)富得到快速累積。2009年12月底，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為59.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.21%，全年人民幣各項(xiàng)存款增加13.13萬(wàn)億元，同比多增5.44萬(wàn)億元。其中，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)26.08萬(wàn)億元，較年初增加4.29萬(wàn)億元。5但投資體制不完善，投資渠道狹窄，加之樓市調(diào)控，股指低迷，民間資本正四處尋找出路。投資高等教育行業(yè)，收益雖然不會(huì)太高，但能得到政府的支持，且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此，在民間資本充盈，而投資渠道狹窄情況下，投資教育對(duì)投資者而言是可行的。
　　綜上，民辦高校項(xiàng)目融資運(yùn)作，對(duì)政府、民辦高校、民間資本三者都有利。只要進(jìn)一步完善民辦高校產(chǎn)權(quán)制度，項(xiàng)目融資的法律法規(guī)，培養(yǎng)項(xiàng)目融資專業(yè)人才，借鑒公辦高校項(xiàng)目融資的經(jīng)驗(yàn)，并做好各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制，這種融資方式是可行的。然而，上述項(xiàng)目融資模式目前在民辦高校建設(shè)中甚為鮮見(jiàn)，這與民辦高教的制度，法律法規(guī)，投融資雙方的觀念，以及項(xiàng)目融資本身的復(fù)雜性等有關(guān)，對(duì)這些問(wèn)題還需做進(jìn)一步深入研究。
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