摘要：首先回顧了國內(nèi)外的關(guān)于股票市場和經(jīng)濟增長關(guān)系的研究，分析影響經(jīng)濟增長的因素，認為股票市場在促進經(jīng)濟增長上起到一定的作用，主要包括降低流動性風險，資金籌集，風險管理，技術(shù)革新和優(yōu)化資源配置幾個方面。然后初步探討我國股票市場與經(jīng)濟增長相關(guān)性弱的原因。

　　關(guān)鍵詞：股票市場;經(jīng)濟增長;流動性;資源配置

　　1研究背景

　　關(guān)于股票市場與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，國內(nèi)外學者做了大量的研究工作，取得很多先進成果，得到的結(jié)論卻不一致。一些學者認為股票市場與經(jīng)濟發(fā)展之間存在著某種正相關(guān)的關(guān)系，股票市場能夠促進經(jīng)濟增長，也有許多學者認為股票市場并不是總能促進經(jīng)濟增長甚至會阻礙經(jīng)濟增長。在現(xiàn)實的經(jīng)濟政策中，由于股票市場規(guī)模、籌資能力和外部條件不同，發(fā)展掩蓋不了地區(qū)間的經(jīng)濟增長差距和不平衡，對于經(jīng)濟發(fā)展的貢獻程度也存在差異，所以兩者會呈現(xiàn)出正相關(guān)、負相關(guān)、弱相關(guān)和不相關(guān)關(guān)系。在經(jīng)濟發(fā)達的國家已經(jīng)完全承認股票市場的作用，研究證明股票市場可以推動發(fā)達國家的經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟相對欠發(fā)達的國家大多吸收先進國家的經(jīng)驗，并不能完全適應(yīng)其發(fā)展，市場的完善程度受到一定的限制，所以對經(jīng)濟欠發(fā)達國家的研究一般傾向于認為股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用極其有限。

　　我國的股票市場起步較晚，國內(nèi)市場環(huán)境和國外成熟市場的差距較大，對于股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間關(guān)系的研究也比較晚，但國內(nèi)學者取得了令人矚目的成績。20世紀末，何飛、楊洪濤明確指出中國的股票市場主要包含優(yōu)化配置資源功能、直接融資功能和評價企業(yè)經(jīng)營績效、促進企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制的功能，但是由于歷史因素和現(xiàn)實經(jīng)濟影響，這些功能還未得到足夠發(fā)揮。談儒勇選取有關(guān)時間序列數(shù)據(jù)從實證上分析得出金融中介體的發(fā)展有可能推動經(jīng)濟發(fā)展，但是股票市場與經(jīng)濟增長之間的相關(guān)關(guān)系不明顯。

　　鄭江淮、胡志乾和袁國良得出我國股票市場目前的規(guī)模對于經(jīng)濟增長的作用效果不明顯，市場對經(jīng)濟增長的貢獻程度將隨著規(guī)模的擴大逐步提高。王軍認為股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用依賴于市場本身功能的發(fā)揮，只有重視市場在融資和資源配置等方面的作用，解決結(jié)構(gòu)不合理、投資者構(gòu)成優(yōu)化及市場規(guī)范化運行等問題，才能更好的使市場的發(fā)展促進經(jīng)濟的增長。林毅夫、章奇和劉明興的研究結(jié)果表明企業(yè)的融資需求需要金融結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)相匹配，只有滿足實質(zhì)經(jīng)濟的需要，才能判斷金融體系對于經(jīng)濟發(fā)展和增長的作用。

　　2股票市場對經(jīng)濟增長的影響因素分析

　　股票市場是股票發(fā)行與交易的場所，股份公司通過發(fā)行股票的方式，為企業(yè)籌集資本，同時社會上的投資者通過買賣股票，尋求財富的增值，大量將資金流入市場并流入股份公司，促進了資本集中，改善了公司的有機構(gòu)成，也促進了商品經(jīng)濟的發(fā)展。股票市場有積聚資本、轉(zhuǎn)讓資本、轉(zhuǎn)化資本和股票價格的功能，對宏觀經(jīng)濟起著調(diào)節(jié)的作用，又是國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，在市場機制中起著樞紐和核心的作用。在促進經(jīng)濟增長的同時，股票市場也起著作用，主要包含以下五個方面。

　　2.1降低流動性風險

　　流動性是衡量股票市場運行狀況的一個根本指標，市場成交量不足或是缺乏愿意交易的對手，導致不能在理想的時點完成買賣，于是產(chǎn)生了流動性風險?；I資困難和信息不對稱可能會阻礙流動性，增加流動性風險，對所有市場參與者的資金成本均產(chǎn)生影響。因此投資者往往不會對高風險高收益的項目進行投資，資金轉(zhuǎn)向儲蓄，這樣那些需要長期資金投資的高收益項目得不到足夠的投資，面臨的風險較大。而股票市場可以很好的提供流動性，能夠減少交易成本和信息成本，便利風險的套期、交易和集中。通過流動的市場，證券持有人能夠明確地售出所持有的股份，與此同時企業(yè)可以永久地保留相應(yīng)的資本，資本市場能夠?qū)⑦@種短期金融工具轉(zhuǎn)換成為非流動投資所需的長期資本投資，降低了流動性風險，從而實現(xiàn)資本的有效合理配置，從宏觀和微觀兩個層面促進經(jīng)濟的增長。

　　2.2資金籌集

　　股票市場的存在有利于發(fā)行股票的股份公司進行籌資，投資者可以根據(jù)市場的變動情況以及自己的投資規(guī)劃進行股票交易。很多有投資價值的項目僅僅依靠公司自有資金和銀行信貸往往是不夠的，通常都需要大量資金的投入，于是就產(chǎn)生了股票市場。股票市場的基本功能就在于籌集資金，利用發(fā)行股票的方式來籌集資金只需要支付一部分紅利不需還本付息，對于發(fā)行股票的公司來說最符合經(jīng)濟原則。由于股票市場的存在，投資者可以放心地參與股票發(fā)行市場的認購活動，這有利于企業(yè)籌措進一步發(fā)展需要的長期資金，緩解了資本要素的稀缺，實現(xiàn)了社會短期零散的資金到長期整體資金的轉(zhuǎn)變，增加社會總資本和生產(chǎn)能力，有利于股票的發(fā)行和資源的有效分配，進而推動國民經(jīng)濟的不斷增長。

　　2.3風險管理

　　風險一般劃分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，通過分散化可以將股票證券投資組合中的非系統(tǒng)風險消除，而后對系統(tǒng)性風險可以進行定價，系統(tǒng)性風險的溢價與股票市場的總體資產(chǎn)組合的相關(guān)系數(shù)成正相關(guān)關(guān)系。由于股票市場的存在，企業(yè)的所有者能夠?qū)⒆约簭闹澳撤N必須獨立承擔的風險中解脫出來，與其他人分享企業(yè)的盈利，與此同時也把風險轉(zhuǎn)嫁出去。這意味著每個投資者都擁有著一個由股票構(gòu)成的多樣化的證券組合，在這個組合里每種證券都存在不同的風險，將一定的風險由少數(shù)人轉(zhuǎn)換為多數(shù)人共同分擔，因而降低了個人投資者因為不確定性所帶來的風險，減少了整個社會的風險總量。股票市場的風險管理功能經(jīng)過風險定價來提高投資的專業(yè)化以及社會總體分工，可以提高資本的流動性，從而促進證券投資者向很多國民經(jīng)濟發(fā)展所需要的基礎(chǔ)性項目投資。

　　2.4技術(shù)革新

　　股票市場有著風險分擔、利益共享的特點，所以比較容易組織資源進行創(chuàng)新活動，對于技術(shù)革新起著重要的作用。其中風險的分散會對技術(shù)革新產(chǎn)生影響，市場的主體為了奪取一個有利的市場份額，不斷地進行技術(shù)創(chuàng)新，在為企業(yè)帶來利潤的同時，也會促進企業(yè)生產(chǎn)率的提高。但是技術(shù)革新的同時也存在著相應(yīng)的風險，不過由于這些創(chuàng)新項目證券投資組合本身就能夠降低風險，在證券參與者厭惡風險的情況下，技術(shù)革新的投資會增加。因此，股票市場不但可以增加資本的積累，還可以促進技術(shù)革新，從而推動經(jīng)濟穩(wěn)步增長快速發(fā)展。

　　2.5優(yōu)化資源配置

　　股票市場一個重要功能是可以將企業(yè)整體的資源財產(chǎn)進行分割，利用價格機制和傳導機制把資源配置到資本邊際產(chǎn)出較高的項目中去，降低資本配置的交易成本，也可以幫助投資者通過有效的市場股票的價格區(qū)別投資機會的優(yōu)劣，通過投資者的行為實現(xiàn)資源的重新配置，為進一步優(yōu)化資源配置創(chuàng)造條件。就我國的股票市場來看，是主要通過調(diào)整資產(chǎn)存量的方式來實現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，促進企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，但是目前的資本配置的效率并不是很高，所以并不能很好的促進經(jīng)濟增長，而資源的優(yōu)化配置可以使得經(jīng)濟向著穩(wěn)定持續(xù)增長的方向發(fā)展。一般而言經(jīng)濟較發(fā)達的國家資源配置的效率相對較高，資源配置的優(yōu)化反作用于經(jīng)濟的增長，所以提高資源的配置逐漸成為經(jīng)濟欠發(fā)達的國家的重要方向。

　　3我國股票市場與經(jīng)濟增長弱相關(guān)的原因探究

　　首先，股票市場存在結(jié)構(gòu)布局不合理、資本配置的效率比較低的問題。股票市場存在價格結(jié)構(gòu)不合理，交易方式結(jié)構(gòu)不合理，監(jiān)管結(jié)構(gòu)模式不合理等問題，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)即服務(wù)于實體經(jīng)濟的市場規(guī)?？傮w適度，是加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。經(jīng)濟學家普遍認為提高資本配置效率對股票市場的發(fā)展有促進作用，進而能夠推進經(jīng)濟的增長。近年來，我國股票市場發(fā)展迅猛，不過整體看來資本配置效率波動幅度比較大，而且效率不高。我國股票市場的發(fā)展也逐漸暴露出來結(jié)構(gòu)不合理的問題，導致資本配置沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，直接影響股票市場的發(fā)展。因此，應(yīng)當加強市場資源優(yōu)化配置，提高信息披露水平，從而不斷優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。

　　其次，我國股票市場的監(jiān)管制度還不夠完備。我國股票市場當前還不太成熟，市場參與者的自律觀念比較缺乏，投資者風險意識淡薄，這些都會影響股票市場對宏觀經(jīng)濟的促進作用。股票市場的監(jiān)管制度不完善是市場波動的重要因素，不利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，科學嚴密的監(jiān)管能夠規(guī)范市場參與者的行為，防范風險，維持股票市場正常的秩序，從而提高市場效率，所以，建立健全股票市場法律法規(guī)、增強市場監(jiān)管的獨立性、提高監(jiān)管水平和監(jiān)管制度對于市場的可持續(xù)發(fā)展尤為重要，逐步健全市場的監(jiān)管體系，加強各監(jiān)管部門之間的信息共享，提高各行業(yè)組織的自我約束，同時創(chuàng)新監(jiān)管方式，這樣才能不斷優(yōu)化我國股票市場的結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

　　最后，我國股票市場投資者的投資水平較低，投資意識和投資素質(zhì)不高。我國的專業(yè)投資機構(gòu)規(guī)模偏小，個人投資者相對來說比較年輕，投資者的短期投資心理較重，長期投資者不足，其中包括很多非理性的投資活動，而且缺乏價值投資者，投資者結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)狀比較明顯，當投資者的風險承擔能力較弱時，會給股票市場帶來波動，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。所以應(yīng)當提高對市場參與者的關(guān)注程度，重視培養(yǎng)投資者的投資意識和投資素質(zhì)，加強市場制度建設(shè)，幫助投資者獲得更加完備與有效的市場信息，積極保護市場參與者的合法權(quán)益，完善投資理念，引導投資者進行理性投資。

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