我認(rèn)為，美國消費(fèi)者需要很長時間才能恢復(fù)過來，盡管美聯(lián)儲已實(shí)施了兩輪量化寬松政策，國會和白宮已采取了控制房屋止贖的項目以及其他債務(wù)減免政策。這些措施的目的，是使消費(fèi)者忽視他們不斷惡化的問題，重新開始消費(fèi)。

　　無論在中國還是美國的金融界，史蒂芬·羅奇都是一個傳奇人物：一張西方人的面孔，不會講中文，卻為最多中國經(jīng)濟(jì)權(quán)威人士認(rèn)可——與其甚有交情的，不僅包括林毅夫、樊綱等學(xué)者，更有周小川、劉明康、項懷誠等政府官員;在中國諸多熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問題上，他的言論一直是華爾街投資者最為關(guān)注的。

　　現(xiàn)為耶魯大學(xué)教授和摩根士丹利亞洲區(qū)執(zhí)行主席的羅奇，日前在上海接受了本刊記者的采訪。他表示，盡管世界經(jīng)濟(jì)依然脆弱，但依然長期看好中國經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不會“硬著陸”。

　　美國消費(fèi)不振靦將持續(xù)五年

　　最近世界經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)疲軟，這是否符合你的預(yù)測

　　羅奇：我對全球經(jīng)濟(jì)再度疲軟一點(diǎn)都不吃驚，這符合歷史的一般規(guī)律。每次在發(fā)生重大的全球性金融危機(jī)過后，世界經(jīng)濟(jì)總要經(jīng)歷相當(dāng)長的恢復(fù)期。盡管在危機(jī)過后的初期反彈會很快，會有“V”型反轉(zhuǎn)，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)再次掉頭向下時，接下來就會有一段長時間的緩慢增長期。過去兩年危機(jī)期間，金融市場、金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了重創(chuàng)，需要有很長的時間才能恢復(fù)元?dú)?。在此過程中，如果碰巧出現(xiàn)新的重大沖擊，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)反復(fù)，甚至再次陷入衰退。

　　您認(rèn)為這個低增長時期會持續(xù)多久　　全球經(jīng)濟(jì)是否會再次出現(xiàn)衰退

　　羅奇：我認(rèn)為，至少在未來幾年中，全球經(jīng)濟(jì)都可能保持緩慢增長格局。而且，今年將比去年更加困難，因?yàn)镚20很多國家都在陸續(xù)取消經(jīng)濟(jì)刺激措施。但我不認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)會再次出現(xiàn)衰退。

　　您認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險是什么

　　羅奇：最大的風(fēng)險來自于美國消費(fèi)市場的持續(xù)衰退。沒有哪個國家的消費(fèi)者比美國的消費(fèi)者更加重要，2009年全球45%的消費(fèi)來自美國，他們有10萬億美元的貢獻(xiàn)，而中國和印度相加只貢獻(xiàn)了2.5萬億美元?，F(xiàn)在，美國消費(fèi)者已經(jīng)步入一個空前緊縮開支階段的初期，自2008年初以來，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的平均年化消費(fèi)增長率僅為0.5%。

　　意料之中的是，美國消費(fèi)者比政策制定者還要精明——人們認(rèn)為，政府的這些支持措施充其量只是暫時的。這意味著，他們還得依靠自己解決問題。如今的美國，勞動收入低于正常水平，高失業(yè)率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，加上2400萬美國民眾未能充分就業(yè)，更是顯現(xiàn)了緊縮開支的必要性。

　　美國消費(fèi)不振的局面至少還將持續(xù)五年，債務(wù)負(fù)擔(dān)和儲蓄率才能恢復(fù)到可持續(xù)的水平。

　　最擔(dān)心中國的通脹問題

　　有些學(xué)者對現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)充滿憂慮，尤其對通脹、過量般資，工資飆升及銀行壞賬等問題，對中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂在增加。您是否認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)硬著陸　　中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險在哪里

　　羅奇：外界對于中國“硬著陸”的擔(dān)憂有些過頭。不管是從房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資還是銀行業(yè)壞賬等方面來看，中國還遠(yuǎn)沒有到會引發(fā)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的地步。我現(xiàn)在最擔(dān)心的中國風(fēng)險是通脹問題。從歷史角度來看，高通脹率一直是中國經(jīng)濟(jì)極大的不穩(wěn)定因素。

　　中國目前已經(jīng)采取了四種措施來解決通脹問題，包括提高存款準(zhǔn)備金率、人民幣升值、在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵤┤テ款i化以及上調(diào)利率。這雖然在一定程度上緩解了食品價格增長，但中國的通脹問題已經(jīng)波及到了許多行業(yè)。

　　我認(rèn)為，中國的抗通脹力度還不夠，中國需要采取更加嚴(yán)厲、更加廣泛的緊縮貨幣政策。中國現(xiàn)在一年期借貸利率是6.3%，而通脹是5.5%，相差太少。利率至少需上升1%—1.5%，才能控制核心CPI指數(shù)。同時，目前中國的存款利率被人為壓低了，存貸款利差大約為3個百分點(diǎn)，這一利差需要收窄，以刺激居民消費(fèi)。

　　人民幣應(yīng)緩慢升值

　　我們再來談?wù)勅嗣駧艆R率問題，似乎這是近幾年中美之間很大的經(jīng)濟(jì)問題。您怎么看這個問題

　　羅奇：在美國的政治與學(xué)術(shù)界有個很流行的觀點(diǎn)，就是人民幣給美國人帶來了嚴(yán)重問題。我完全反對這種論斷。我查閱過數(shù)據(jù)，美國不僅僅對中國有貿(mào)易逆差，對全球90個國家都有貿(mào)易逆差。多邊貿(mào)易不平衡問題出在美國人儲蓄嚴(yán)重不足上，不能只盯住人民幣對美元匯率的問題，這解決不了任何問題。如果你問我，為什么這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看不到這一點(diǎn)呢　　我也問過他們，他們也沒有明確的答案。

　　我認(rèn)為，中國政府在人民幣匯率問題上應(yīng)該以日本為鑒。我現(xiàn)在在耶魯大學(xué)開授一門課，叫《日本的教訓(xùn)》。日本帶來的一個教訓(xùn)是1985年的“廣場協(xié)議”。當(dāng)時日本人同意日元對美元兩年內(nèi)升值50%。日本央行擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，于是立刻降低利率，結(jié)果大大增加了流動性，產(chǎn)生了資產(chǎn)泡沫，給日本經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重后果。日本的教訓(xùn)就是，迫于外國壓力進(jìn)行匯率調(diào)整，有時候是有很大副作用的。中國現(xiàn)在就在經(jīng)歷這種來自國外的升值壓力。我希望中國能承受住這種壓力，升值慢慢來，不要有劇烈的動作。

　　不應(yīng)以西方標(biāo)準(zhǔn)評判中國

　　2010年，中國人均GDP達(dá)到4400美元，已經(jīng)進(jìn)入中等收入經(jīng)濟(jì)體行列。對于中國經(jīng)濟(jì)的前景，學(xué)者中出現(xiàn)分歧，一類是悲觀派，一類是樂觀派：悲觀派認(rèn)為，中國很可能掉入讓許多發(fā)展中國家脫軌的“中等收入陷阱”;樂觀派認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)還可增長幾十年。您如何看待這個問題

　　羅奇：我肯定屬于樂觀派。對中國經(jīng)濟(jì)長期走勢的質(zhì)疑，其實(shí)都是以一個前提為基礎(chǔ)，就是以其他國家的經(jīng)驗(yàn)來判斷中國。中國的經(jīng)濟(jì)問題，有其特殊性，不應(yīng)以西方標(biāo)準(zhǔn)評判。我一直長期看好中國經(jīng)濟(jì)，有十個理由支持我這么說。

　　第一是“倡議”。“十二五”計劃是新的“倡議轉(zhuǎn)折”，是從過去30年高度成功的生產(chǎn)模式走向繁榮的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。

　　第二是“紀(jì)律”。中國領(lǐng)導(dǎo)人將穩(wěn)定置于首位，這個紀(jì)律幫助中國在2008、2009年的危機(jī)中避免有害影響，也有助于抵制通脹、投機(jī)泡沫和貸款質(zhì)量下降。

　　第三是“貫徹力”。改革喚醒了這個國家的經(jīng)濟(jì)活力，企業(yè)和金融市場被優(yōu)化，進(jìn)一步改革還在進(jìn)行。此外，中國從過去的危機(jī)中吸取了教訓(xùn)，有能力在需要時改變路線。

　　第四是“儲蓄率”。超過50%的國內(nèi)儲蓄給中國帶來很大的好處，它能給經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不可或缺的投資資金，并且加強(qiáng)了外匯儲備的緩沖能力，減少中國受到的外部經(jīng)濟(jì)沖擊。如今，中國準(zhǔn)備利用一些剩余儲蓄，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)由外需型變成內(nèi)需型。

　　第五是“人口流動”。未來20年會有3.16億人從農(nóng)村遷往城市，這個史無前例的城市化浪潮，為投資基礎(chǔ)設(shè)施和住房建造提供了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

　　第六是“消費(fèi)”。私人消費(fèi)只占中國GDP約37%，這一比率是所有經(jīng)濟(jì)大國中最小的。通過創(chuàng)造就業(yè)、增加工資及關(guān)注社會保障體系，“十二五”計劃很可能大幅提高可支配消費(fèi)開支。到2015年，消費(fèi)占中國GDP的比率可能增加5個百分點(diǎn)。在我看來，這是中國經(jīng)濟(jì)唾手可得的目標(biāo)。

　　第七是“服務(wù)業(yè)”。服務(wù)業(yè)僅占中國GDP的43%，遠(yuǎn)低于全球水平。服務(wù)業(yè)是中國向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的策略的一部分——尤其是大規(guī)模和交易型產(chǎn)業(yè)，如分銷、國內(nèi)運(yùn)輸、物流供應(yīng)鏈及酒店和休閑業(yè)。在未來五年，服務(wù)業(yè)占中國GDP的比率可能超過4%的增長目標(biāo)。這是一種勞動密集、資源節(jié)約和環(huán)保型的發(fā)展模式，也恰恰是中國下一階段發(fā)展所需要的。

　　第八是“外國直接投資”。中國是吸引全球跨國公司的“磁石”，中國以消費(fèi)為導(dǎo)向的新的重心轉(zhuǎn)移，也會導(dǎo)致外國投資發(fā)生變化_脫離生產(chǎn)轉(zhuǎn)向服務(wù)，這一趨勢會進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　第九是“普遍提高的受教育程度”。如今，中國的成人識字率接近95%，中學(xué)入學(xué)率高達(dá)80%。在最近一項“國際學(xué)生能力評估”(PISA)中，中國上海的15歲學(xué)生在數(shù)學(xué)和閱讀項目中名列全球第一。現(xiàn)在，中國大學(xué)每年的畢業(yè)生中有超過150萬名是學(xué)工程和數(shù)理科學(xué)的。這個國家正穩(wěn)步朝知識型經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)。

　　第十是“創(chuàng)新”。中國是僅次于日本和美國的世界第三大專利國，“十二五”計劃重在實(shí)現(xiàn)倡議產(chǎn)業(yè)的崛起，重點(diǎn)是發(fā)展可再生能源、信息和生物工程技術(shù)、新型材料和其它燃料的汽中國車。