摘要：隨著經濟全球化的發(fā)展，我國企業(yè)的全球化發(fā)展就開始飛速推進。當前我國的市場倡議強調“走出去”，不少國內企業(yè)都把目光投向了海外市場，積極進行跨國并購，基于此，文章分析了我國企業(yè)海外并購的財務風險成因，提出了一些切實可行的海外并購財務風險防范措施。
關鍵詞：企業(yè);并購;財務;風險
一、我國企業(yè)海外并購中財務風險分析
(一)我國企業(yè)海外并購前期財務風險
國際并購是一種國際投資方式，對于采取此倡議的企業(yè)而言，制定企業(yè)倡議需要足夠的經驗教訓以最大程度地降低風險。企業(yè)計劃的實施，其成功與否最終反映在財務數據中作為一項總結，必須首先確保企業(yè)此次收購的內容與企業(yè)本身的兼容性，為了增加整個企業(yè)的規(guī)模和技術影響力要注意前期財務風險的防范。其次，合并融資策略的可行性通過合理評估有關當事方的財務狀況以及對資金的規(guī)模和來源進行精確的估計來把握，確保并購順利進行，其中融資業(yè)務可以被認為是并購雙方關注的主要問題之一。合理準確地評估所涉企業(yè)的價值是合并的基礎，在投資范圍內雙方商定的價格穩(wěn)定的情況下，信息的完全對稱幾乎是不可能的，目標企業(yè)的估值可能是由于兩個因素出現偏差，商品生產的風險由于國家政策的多樣性、經濟和文化環(huán)境的差異以及并購雙方對企業(yè)財務方面的看法不同最終造成諸多差異。很多國內企業(yè)對國外業(yè)務的研究還不夠，沒有有效的跟進調查，并且距離掌握國際企業(yè)并購規(guī)律存在明顯的差距。相關企業(yè)無法確保在證券市場上獲得的企業(yè)財務報表信息的真實性，特別是對于非上市企業(yè)而言。企業(yè)高估風險、故意隱瞞損失等使獲取準確信息變得困難，并增加了財務風險。目前，在財務管理中，各種方法都可以估算目標企業(yè)的價值，但有優(yōu)缺點：市值方法可以反映有關企業(yè)的每月市場容量，這是客觀的指標，但當目標企業(yè)的活動水平不能合理地與同類企業(yè)相對應時，該方法將難以實施?？紤]到賬面價值方法業(yè)務成本的優(yōu)點是使財務信息易于訪問和易于計算，但是它不能評估企業(yè)的未來盈利能力，合理的估值和規(guī)定性的產品的當前價值主要取決于主觀因素，因此缺乏客觀性，這決定了企業(yè)的盈利能力轉換其未來的回報水平。
(二)我國企業(yè)海外并購中期財務風險
在并購實施階段，主要的財務風險可歸納為融資、支付和貨幣風險。企業(yè)并購通常不涉及股權融資，對于滿足并購的需求而言，這些通常并不重要，必須通過發(fā)行股票或金融貸款予以補充，但這些都使企業(yè)承受著巨大的利息壓力，可能會導致更大的壓力。如果目標企業(yè)在合并后無法獲得短期利潤，則還需付息并增加財務風險。支付利息的風險是財務風險的一種，是指當企業(yè)選擇不同的融資方式融資時，付款條件變更導致現金付款減少，企業(yè)的流動性也讓股權風險給企業(yè)投資者帶來損失，貨幣風險則在一定程度上增加了并購成本。當出現買方謹慎考慮的情況時，購股收購的付款條件不會給購買者帶來大量現金流出，但會導致先前所有權益的結構發(fā)生變化，并且可能會稀釋先前股東的權益。購方通過減少債券來降低財產風險時，如果轉換之日的股票價格高于當時的市場價格，這將增加融資成本。有關企業(yè)的股東不愿更多地參與企業(yè)的管理，對獲得穩(wěn)定的優(yōu)先股紅利沒有吸引力。
(三)我國企業(yè)海外并購后期財務風險
后期財務風險與整合階段相關的財務風險本質上是銜接關系，收購后跟進業(yè)務相關的財務風險在國內外財務體系之間或多或少存在差異，如果沒有及時協(xié)調，不能促進并購雙方資源之間的協(xié)同，風險就會與先前并購的融資風險有關。合并時所涉及的企業(yè)可能遭受攤薄股份價值的損失。企業(yè)通過采取多種方式進行收購合并時，收購程序中的證券投資融資形式可以有多種，它必須處理不同方式固有的風險，并且承受與不穩(wěn)定資產和企業(yè)重組有關的風險，鑒于目標企業(yè)資產的多樣性，作為目標的企業(yè)合并和收購可能無法適應當地管理，目標企業(yè)資產的流動性較弱以及管理層未能立即采取行動。過度清算其不必要的資產使目標企業(yè)無法獲得理想的結果，企業(yè)與合并階段相關的財務風險既來自先前的融資活動，也來自合并后的企業(yè)資產結構。
二、我國企業(yè)海外并購中財務風險成因分析
(一)國內市場環(huán)境
由于國內企業(yè)參加國際競爭的機會不足，我國在企業(yè)融資、并購、法律法規(guī)和人員儲備方面沒有足夠的經驗。企業(yè)融資不足主要是由于我們的資本市場和金融市場發(fā)展偏向于內部市場，這意味著企業(yè)經常面臨與并購相關的融資困難和更高的融資成本。海外并購面臨多種障礙，例如缺乏環(huán)境適應能力。我們的許多國際公司并購都選擇了并購大型企業(yè)作為目標，在并購中，并購與生產具有關聯性。 具有競爭關系的目標企業(yè)之間存在并購競爭。
(二)國際市場環(huán)境
國內企業(yè)的業(yè)務在海外并購中面臨的最重要問題是其他國家市場的穩(wěn)定性和實施政策的穩(wěn)定性;我們企業(yè)在海外并購中面臨的風險增加后，海外市場也會隨之受到影響。在國際并購中，一些中國企業(yè)選擇上游外國供應商或下游客戶作為并購企業(yè)，例如與原材料制造商的并購，合并機制的國際模式使上游和下游供應鏈可以在國際層面進行整合，并在上游和下游產業(yè)鏈中獲得收益，以及穩(wěn)定供應商，保證可持續(xù)采購生產原料。
(三)企業(yè)自身發(fā)展原因
由于計劃經濟時期的影響，國內企業(yè)在自身發(fā)展中仍然存在很多問題，在并購的背景下，國內企業(yè)沒有明確的海外發(fā)展倡議。某些國家企業(yè)的資本結構不合理、企業(yè)管理水平低也是造成國內企業(yè)在國外并購中發(fā)生財務風險的主要原因之一。當企業(yè)在自己的活動領域中更加成熟時，便可以考慮進行國際并購，包括產品生產和銷售企業(yè)的并購，一方面，國際并購可以分散并購的內在風險，另一方面可以使產業(yè)活動多樣化，并提高企業(yè)的影響力和競爭力。
三、我國企業(yè)海外并購中財務風險防范措施
(一)合理評估自身能力，采取科學并購策略
合理的倡議是企業(yè)科學發(fā)展的前提，海外并購涉及許多政治和環(huán)境差異因素，精心設計的機制可以確保并購的成功執(zhí)行。在進行并購之前，企業(yè)應該對自己的資產、負債、對現金流量、償付能力、資本結構等的潛在影響有一個全面的了解，并對未來規(guī)劃進行正確的估計。金融部門建立合理并購機制，包括融資、償債、風險識別和災害應對，預測并購后的利潤以及企業(yè)資本結構和機制的方法是進行科學分析并將其整合，以最大程度降低與并購有關的財務風險。
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